伴随金价疫情以来三次上探2000大关无果，市场对黄金的看法也出现两极分化。多空双方围绕着欧美国家是否会发生经济衰退进行激烈博弈。

(资料图片)

黄金vs标普-周线图

有意思的是，从22年美联储首次加息开始，黄金与美指在大方向上是同涨同跌的。行情的拐点发生在22年10月底，也就是市场对加息预期出现拐点的时候，全球多数高流动性资产的价格在同一时间发生转向，而像房产这样的低流动性资产的反弹则延后至今年二季度。可见决定黄金与股指价格方向的是市场对后续加息政策的预期。然而自今年5月份，黄金与标普的走势出现明显背离，标普涨黄金跌，让不少交易者开始长线看空黄金。

黄金与美债利率月线图

空头方经常给出的理由是美国的实际利率。由图可见，自2000年开始，黄金的价格与美国实际利率呈现极为明显的负相关特性。然而价格与利率从21年开始出现背离。因此空方便认为，为了弥补这部分背离，金价有很大的下行空间，最低可能跌至1000美元/盎司。但事实上，这种背离在过去并不是没有发生过。在08年金融危机之前，金价也曾随实际利率一同上涨。现在的经济环境与当时的共同点就在于收益率曲线的倒挂(衰退风险)。由于美国经济存在衰退风险，所以给予黄金更高

的避险溢价。因此简单来说，长线看空黄金的前提是欧美国家能在不发生经济衰退的条件下，控制住通胀，从而让货币政策平滑转向。市场争议的焦点也正是在这一点，衰退则黄金涨，景气则美股涨。

再回头看5月份以来黄金与标普的背离，背后体现的是市场对未来经济的乐观态度。因此一旦有经济相关的负面消息，便会击碎市场的幻想，令标普回调，黄金回补。伴随近期国债利率的不断飙升，银行破产和经济衰退的风险逐步提高，黄金底部的多头支撑也将越发强韧。

XAUUSD一小时图

从黄金一小时图来看，200均线水平，价格在1900关口暂时企稳。不过想要摆脱空头封锁，还需要强消息面触发，最可能的引爆器便是美国银行破产或远不及预期的经济数据。在金价突破1930之前，不适合长线入场多单。短线来看，今晚的非农与失业数据值得关注，如果数据表现远不及预期，金价便将获得多头动能，交易策略以逢低看涨为主。现价下方的支撑在1900和1910大关。上方的短线阻力在1930大关。

今日数据–北京时间

20:30 美国6月失业率

20:30 美国6月非农就业人口

22:30 美国当周EIA天然气库存

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