目前宏观周期和基本面形成了明显的劈叉格局，正因此，原油在上半年表现可谓“上蹿下跳“，考虑到宏观周期和基本面对抗现况，估值中需要包含对于弱宏观的定价，下半年，我们维持国际原油区间震荡观点，下调区间至brt60-80，对应国内SC原油位于大概540-480区间。具体操作上，近期以震荡思路博弈为主。

1.弱宏观与基本面无法共振时，欧佩克的救市难改趋势

复盘08年的次贷危机和18年的经济下行所带来的需求崩溃，欧佩克的减产似乎无法扭转弱宏观带来的下行趋势，主要原因有两点：①欧佩克的救市具有滞后性。在经济已经出现明显需求减量、油价已经从高位大幅回调后，欧佩克才开启新一轮的减产。②宏观劈叉时，原油的金融属性权重放大。基金净多的见顶领先于油价见顶，盘面缺乏投机支撑。

(资料图)

图片来源于：紫金天风期货

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2.三季度重回去库通道

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3.技术分析

原油2307合约，日图均线组整体粘合缠绕，显示中期行情宽幅震荡节奏，短线暂时方向不明朗，中期阻力540附近；中期支撑480附近。具体操作上，近期以震荡思路博弈为主。

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4.石油产业链全景图

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