12月26日，东亚前海证券发布一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，猪价普遍跌破成本线，关注种业利好政策催化。

报告具体内容如下：

(资料图片仅供参考)

生猪养殖：大猪产能逐步出清叠加需求有望回暖，看好猪价超跌后出现反弹。(1)猪价跌破成本线，养殖端已进入亏损状态。猪价方面：12月17-23日，生猪均价为16.55元/公斤，周度环比-13.98%，当下自繁自养平均成本线在17元/公斤左右，猪价已跌破成本线。上周猪价大幅下跌主要系：a.供给端，12月以来猪价连续下调，部分养殖户恐慌性出栏，叠加二次育肥、压栏生猪集中出栏，生猪供应整体充裕；b.需求端，虽气温下跌及腌腊季对猪肉需求有一定提振，但疫情影响下社会面感染人数快速增多，消费并未如期恢复。综合来看，生猪供给充裕同时需求提振有限，猪价出现大幅下跌。肥标价差方面：12月16日-12月22日当周175kg/200kg与标猪价差分别为0.16/0.32元/公斤，周度环比-0.24/-0.18元/公斤。上周标肥价差缩窄主要系一方面前期积压大猪陆续出栏，市场肥猪供应相对过剩，另一方面腌腊接近尾声，大猪需求减弱。出栏体重方面：上周全国平均出栏体重为128.28公斤，周度环比-0.79公斤。市场生猪出栏体重已连续第三周下滑，主要系腌腊旺季临近结束，市场大猪需求减少。屠宰量方面：上周样本屠宰企业平均日屠宰量为15.71万头，周度环比+6.37%，屠宰量增幅明显主要系临近冬至，市场备货情绪增加。产业链各端利润方面：养殖端进入亏损状态，上周自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-66.75/-215.62元/头，周度环比-308.73/-305.74元/头；屠宰端盈利有所改善，12月22日河南中大型屠宰厂白条头均利润为86.97元/头，周度环比+11.07元/头。产能方面：11月涌益样本点能繁母猪存栏11.55万头，环比-0.05%。(涌益、Wind)(2)发改委释放收储预期，有望提振市场信心。12月21日，国家发改委针对近期国内生猪价格过快下跌等情况召开视频会议，并称必要时将采取收储等储备调节措施做好市场保供稳价工作。当下发改委释放收储信号，有望缓解当下养殖户的恐慌出栏情绪，提振市场信心。展望未来，供给方面，当前猪价跌破成本线，叠加发改委释放收储预期，养殖户惜售扛价情绪渐起，短期供应压力或得到缓解；同时猪价跌破成本线，行业补栏速度有望进一步放缓，利好2023年生猪行情。需求方面，价格超跌或能刺激消费带来反弹，叠加春节前全国将普遍出现备货小高峰，终端消费有望提振。整体来看，随大猪产能逐步出清以及需求回暖，我们看好价格超跌后出现实质性反弹。建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。

白羽肉鸡：海外禽流感疫情仍在蔓延，后期引种不确定性持续，周期反转逻辑有望持续兑现！(1)肉鸡价格大幅下滑，出苗开端苗价继续走弱。肉鸡方面，根据博亚和讯，12月23日白羽肉鸡价格分别为7.27/11.25元/公斤，周度环比-19.93%/-1.32%。上周白羽肉鸡价格大幅下滑主要系：a.受疫情影响，本周屠宰企业开工不足，产能不足以支撑宰杀大部分鸡源，肉鸡价格大幅走低。鸡苗方面，上周开始，多数种禽企业陆续恢复出苗，但停孵期积攒的种蛋较多导致现阶段出苗量增加，同时肉鸡价格大幅下滑导致鸡苗补栏积极性下降，鸡苗需求减少，苗价出现大幅下滑。根据博亚和讯，12月16日主产区肉鸡苗价格为1.15元/羽，周度环比-48.43%。(2)美国禽流感疫情仍蔓延，引种受限或持续。美国为我国祖代鸡主要供种国，主要供种地田纳西州、密西西比州和阿拉巴马州均已发生禽流感疫情，最新病例发生时间分别为12月21日、12月14日和12月5日。目前美国禽流感疫情仍在蔓延，截至12月22日，美国有47个州家禽发生禽流感疫情，5777万禽类受影响。禽流感疫情影响下，5、6、7、10、11月我国均未从海外引种，仅12月15日益生股份从美国引进2万套利丰祖代肉种鸡。根据畜牧业协会数据，2022年1-11月我国白羽肉鸡祖代种鸡更新量合计86.21万套，同比-24.72%。我们预计2022年全年祖代更新量预计少于90万套，和行业需求均衡水平120万套相比，仍存在25%左右的供给缺口。(3)种鸡生产性能下降，大幅换羽能力受限。种鸡生产性能下降使得行业不存在大幅换羽的基础，叠加配套公鸡数量不足，换羽能力进一步受限，供给缩减加剧。根据白鸡生产周期，5-11月存在的引种缺口将作用于2023年下半年的肉鸡供给减量，叠加种鸡质量不佳，生产效率或下降20-30%，周期拐点有望于2023年中旬加速到来，我们持续看好该板块的投资机会。

投资建议

养殖：(1)生猪养殖：建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。(2)白羽肉鸡养殖：行业已持续磨底近2年，祖代产能震荡去化近12.4%。全球禽流感进入高发期，海外引种不确定性加剧，供给收缩预计加剧，白鸡拐点在2023年中旬加速到来，行业景气上行。建议关注：圣农发展【自研品种sz901打破种源垄断，全产业链一体化龙头企业】，益生股份【受益于种鸡高盈利性以及苗价高弹性，业绩有望迎来爆发式增长】，民和股份【苗价高弹性有望带来业绩高增，布局下游熟食板块盈利能力有望进一步提升】。

种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。

饲料：“至暗时刻”已过，四季度下游禽畜养殖盈利改善确定性较强，饲料需求有望持续改善，板块有望进一步回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。

风险提示

非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。

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