来源：证券时报

【资料图】

随着疫情政策转向、美联储加息节奏放缓等因素逐渐明朗，新一轮行情的预判日趋清晰。

12月13日，华夏“百亿”基金经理周克平发表一系列犀利预判：当前时间节点有可能是熊牛转换初期阶段，未来三年成长股或将逐步展现发展潜力，“新、半、军、医、云”将会梯次展开。

据周克平透露，11月是较好的搜集筹码阶段，他在这期间积极拥抱了经济复苏方向，核心集中在汽车尤其是新能源汽车产业链、半导体中的半导体设计、计算机中的软件和生物医药等领域。此外，从上市公司最新股东名单来看，公募顶流冯明远和“百亿”基金经理李淑彦等人，均基于当前的行情变化，做出了最新加仓布局。

压制行情的三座大山已现拐点

“当下市场处于上一轮经济金融周期的尾声和新一轮的经济金融周期起步阶段，可能蕴含着一个熊市转牛市的初期阶段，一个3年左右的向上周期将逐步开启。未来3-6个月则是布局的关键时刻。”12月13日华夏“百亿”基金经理周克平发表观点称。

鹏扬基金股票首席投资官朱国庆也持有类似预判。他认为本轮A股反弹幅度虽已不小，但无论时间维度还是空间维度都依然还有参与价值，和5-6月份的反弹相似的是都有明显的结构性特征。“随着资本市场投资者结构优化和有效性不断提升，A股对短期经济面临的挑战已有了很充分的定价，而各方面政策优化的信号非常明确，投资者对中国经济明年前景信心可以更足一些，随着经济企稳回升，股票市场基本面恢复，市场有望从反弹逐步演变为反转。”

在表达结论的同时，基金经理还给出了预判的底层逻辑。

周克平分析到，近期市场震荡回暖，以医药和消费为代表的热门行业逐步开启了“跨年行情”，前期压制市场表现的三座大山均已看到拐点，具体表现在三方面：一是国内疫情政策开始转向，经济复苏大门将开启；二是地产政策已经转向，经济下行失速风险消除；三是美国通胀高位逐步见顶，美债收益率下行。

以美国通胀为例，纽约联储公布的最新消费调查显示，受访者认为未来通胀压力会有所减弱。具体看，一年期通胀预期为5.2%，低于上次调查的5.9%，0.7个百分点落差也创下了历史最大纪录；三年期通胀预期为3.0%，略低于10月份的3.1%，5年期通胀预期为2.3%，回落0.1个百分点。分项指标显示，受访者预计明年汽油价格将上涨4.7%，低于此前的5.3%，房价涨幅则将回落至1%，是2020年5月以来的最低水平。

积极拥抱经济复苏方向

“市场处于黎明之前，距离东方欲晓尚差些时辰，我们应锦时思变。”创金合信基金首席经济学家魏凤春指出，把握当前市场节奏，关键在于洞察行情的结构变化。10月以来，长期政策安全-中期高端制造与其他行业均衡-短期稳增长线索，依次演绎。在防疫政策优化、地产政策小步快跑、政治局会议强调稳增长，推动消费、地产链条演绎后，需要观察线索结构是否会轮转与切换。

谋求“锦时思变”的，还有周克平。他指出，在今年4-5月份时，他就看到了市场处于新一轮经济金融周期起步阶段的变化。“只是当时经济的去库存周期加上疫情的复杂性，美联储的超预期收缩，加上房地产的下滑的超预期，使得经济出现了一个二次探底。但是经济金融周期的过程其实没有结束，只是这个转型的初期特征在发生变化。”

思变之后，基金经理开始谋定而动。

周克平说到，11月是较好的搜集筹码阶段。“我们避开了一切‘高景气’行业强制买单的标的，同时积极拥抱经济复苏方向，核心集中在汽车尤其是新能源汽车产业链、半导体中的半导体设计、计算机中的软件和生物医药，以及通用制造业和军工中明年能业绩加速的方向。”周克平说。

此外，根据复合超硬材料龙头四方达12月9日披露的最新股东名单，顶流基金经理冯明远管理的信澳匠心臻选两年持有混合持有441.68万股，成为该公司新进的第八大流通股东。此外，信达澳亚基金另一“百亿”基金经理李淑彦管理的信澳周期动力混合持有796.52万股，成为该公司新进的第四大流通股东。

短期可关注这三大细分行业

需要注意的是，本轮行情公募预判不仅方向明确，还对未来行情时间的节点和轮动板块顺序，都给出了明确指示。

比如，周克平认为，在未来3年左右的向上周期中，“新、半、军、医、云”行情将梯次展开，科创板将有整体性机会。

具体到行业比较上，周克平认为，当前科技、医药和制造业中大量的行业和公司估值泡沫已经大幅消化，很多公司甚至处于严重低估区间。相比于信创、医疗基建、风光储、半导体设备、军工等行业，汽车行业在电动化、智能化、国产化、全球化这“四化”的带领下，将成为未来双循环(先国产，再出口全球化)新的支柱，有望成为替代房地产的中国经济增长引擎中的新的抓手。“其中包括但不限于汽车整车及其零部件、锂电产业链、相关半导体、材料、机械设备等，都将成为我们重点布局方向。”

就近期而言，周克平表示关注以下三大细分行业：一是新能源中目前预期极低的新能源汽车锂电方向和汽车零部件；二是TMT中的半导体设计和计算机软件公司；三是医药行业中具备大空间、低渗透率、低国产化率且可全球化的公司。

中加基金建议，短期内可加大对政策预期较强、业绩压力较小的“大安全”标的的配置(如军工、信创、能源安全、粮食安全概念等)，也建议增加对“稳增长拉动内需”线的医药、消费、地产链、基建链标的的配置。

关键词：